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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
随着CBA新赛季即将到来，广东男篮按照过往的传统举办了2026~2027新赛季的出征仪式，没想到这一次的活动却因为一张大合影引发了不少球迷的热议。
另外值得一提的是，从当天的大合照来看，陈总和杜锋几乎是站在了绝对的C位，而小陈总和朱芳雨则是站在了杜锋旁边，也算是比较中心的位置。备受争议的是，担任球队新任主教练的欧洲少帅则是选择靠边，站在这位少帅旁边的几乎全部都是幕后的球队工作人员。
除此之外，此前已经辞去总经理的朱芳雨也现身力挺球队，而转型成为球队总教练的杜锋则是穿着便装来到现场。从这点也看得出来，即便是他们这两位核心暂时淡出球队的管理层，但是球队依旧把他们当做是俱乐部的一员，未来依旧有回归的可能性。
其实目前来看，这些调侃或者猜测都是子虚乌有。就像这位新教练所说的那样，目前的两场比赛才刚刚开始，球队正处于磨合阶段，想要短时间之内就出成绩是不可能的，而且我们也相信球队管理层应该不是如此现实。
首先按照联盟公布的赛程，10月16号将正式拉开新赛季的序幕，在倒计时四天的时候，广东男篮管理层举办了一年一度的隆重出征仪式。从俱乐部拍摄的照片可以看到，这一次出征仪式除了新任欧洲少帅带着徐杰、周鹏、胡明轩这一帮主力队员之外，管理层方面，老板陈总以及他的儿子小陈总都盛装出席。
有球迷觉得如此安排教练组的站位，是不是不太合适呢？毕竟正常来说，杜锋和朱芳雨他们已经不是属于球队的核心管理层，新到来的主教练应该和小陈总站在一起才对。还有球迷调侃说，是不是因为最近遭遇两连败，所以主教练并没有得到管理层的认可和重视？
之前传言被弗格取代的萨姆纳也意外现身，这意味着他没有被球队裁掉，只是一直在养伤而已，希望他尽快康复，赶紧复出。
至于想要真正判断这一位主教练到底适不适合广东男篮，起码也要等到第一阶段的比赛结束之后，看看球队的战绩才能够下定夺。况且现在球队还是单外援作战，剩下的两名外援都没有到位。
所以我们也不妨继续再观察一下，起码就两场季前赛的表现来看，在这位欧洲少帅的战术干预之下，整个球队的战术顺畅了很多，队员们打得也非常无私。随着外援逐渐到位，广东男篮新赛季一定会打出不一样的面貌，我们不妨拭目以待。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间4月13日，NBA常规赛，以下是两场比赛的综述。
骑士今日战胜步行者后提前锁定季后赛席位，最终排名确定为东部第四。
恩比德32分13篮板7助攻率领76人豪取7连胜，步行者和魔术失利后，76人战绩追平步行者和魔术，因交手劣势目前仍排在东部第七。
76人125-113力克魔术、骑士129-120力克步行者：
目前，魔术排在第五，步行者排在第六。
最后一个比赛日，76人对阵篮网，魔术对阵雄鹿，步行者对阵老鹰。每一场比赛的胜负都会影响排名。
（修楚）
【球员介绍】
“我亲身经历了中国足球青训慢慢好起来的这段岁月。”站在上海市第十八届运动会足球比赛的球场边，吉祥足球运动俱乐部创办人、前国脚孙吉看着挥汗如雨的孩子和同样激动的家长，颇有感触地说道，“从2015年开始搞足球青训到今天，走进足球场的孩子越来越多，支持孩子们坚持足球运动的家长也越来越多。看到这么多家长愿意将孩子们交到俱乐部手中，我们足球人更明白自己身上的责任重大。其实从吉祥俱乐部成立第一天开始，我们的目标就是竭尽全力帮助每个孩子实现他的足球梦想。”
孙吉（中）已投身足球青训十余载
孙吉的儿子（左）在四分之一决赛中打入一球，帮助浦东新区队晋级
两年前，吉祥俱乐部每周进入学校课后服务的孩子数量约为3500人，如今已增长到4500人。过去俱乐部每个年龄段精英队的小选手人数在20到25人，而今年多个年龄段组建精英队时，因为高水平的孩子数量太多，不得不学习国外俱乐部在一个年龄段内组建A队、B队甚至C队。青训人数规模的增长，给俱乐部搭建教练团队提出了更高的要求。
“我们俱乐部选拔教练有三条红线：不准打骂、不准吃请、不准收礼。无论谁沾一点点，就请马上离开。符合这三点，我们再来谈业务能力和执教经验。”孙吉告诉记者，目前吉祥俱乐部共有教练130人左右，基本都有职业联赛或足球专业背景，为了提升教练团队的整体水平，俱乐部还先后聘请过西班牙、塞尔维亚的外籍教练，“只有教练品格好、业务水平好，球队日常训练才能教出好的孩子，训练质量才能足够高。”
“出人不是一件可以刻意追求的事，我始终认为，只要我们能耐心地做好每个环节，那么就会有好的苗子慢慢冒出来。”孙吉坦言，除了青训机构的努力外，日益完善的上海各级青少年足球赛事体系对球员成长帮助极大，“训练加比赛，就好比是学生的学习加考试，缺一不可。现在上海的高水平青训赛事数量很多，市运会、青俱联赛、区里的十项系列赛、校园联盟，再加上贯穿全年的各项商业赛事，现在各俱乐部完全可以挑选到符合各年龄段不同水平的高质量赛事参与。尽可能保持每周一场高质量比赛的节奏，这对于球员的成长非常重要。”
创办十余年的吉祥俱乐部逐渐成长为上海足球青训的代表机构。上一届市运会，以吉祥U15精英队和U13精英队为班底组建的浦东新区队分别荣获男足B组冠军和C组亚军。在本届市运会上，由吉祥主导组建的浦东新区U11队再次收获男足丁组季军。连续的好成绩是对吉祥俱乐部长期付出投入的最大肯定。
浦东新区队在本届市运会登上了男足丁组领奖台
吉祥俱乐部已向各级国字号球队输送运动员15人，其中包括入选2009年龄段国足的刘致成，入选2005-06年龄段国足的张俊杰、陈乐云、刘磊，入选2008年龄段女足的黄沁怡、周雅洁等人。此外，吉祥向海港俱乐部输送十人，向申花俱乐部输送七人，向青岛西海岸俱乐部输送一人。仅2025年，俱乐部便有40名球员入选上海足协各年龄段集训队。
选择教练人品优先
拥有出色的教练团队，认真做好每一天的训练，更有家长和孩子们的努力付出，培育出人才就成了水到渠成的事。
过去一直困扰足球青训界的“12岁退役”现象，目前有了改善的趋势。“像过去那种学习、踢球绝对二选一的情况，现在逐渐减少。有些孩子即便选择了学业，也只是每周训练的次数减少一些，不会就此放弃足球。”孙吉期盼更多孩子将足球运动作为生活的一部分，“很多孩子对足球的热爱不会改变，足球也能帮助他们增强抗压能力，更好地面对学业。”
培育人才水到渠成
孙吉（右）与球队教练团队
不辜负每一位热爱足球的孩子，帮助他们在球场上和生活中展现自我价值、塑造完善人格，这是吉祥足球运动俱乐部创办的初衷，也成为越来越多的上海社会化足球青训俱乐部的宗旨。在他们的共同努力下，申城的足球发展正在走向正轨。
【比赛分析】
随着CBA新赛季即将到来，广东男篮按照过往的传统举办了2026~2027新赛季的出征仪式，没想到这一次的活动却因为一张大合影引发了不少球迷的热议。
另外值得一提的是，从当天的大合照来看，陈总和杜锋几乎是站在了绝对的C位，而小陈总和朱芳雨则是站在了杜锋旁边，也算是比较中心的位置。备受争议的是，担任球队新任主教练的欧洲少帅则是选择靠边，站在这位少帅旁边的几乎全部都是幕后的球队工作人员。
除此之外，此前已经辞去总经理的朱芳雨也现身力挺球队，而转型成为球队总教练的杜锋则是穿着便装来到现场。从这点也看得出来，即便是他们这两位核心暂时淡出球队的管理层，但是球队依旧把他们当做是俱乐部的一员，未来依旧有回归的可能性。
其实目前来看，这些调侃或者猜测都是子虚乌有。就像这位新教练所说的那样，目前的两场比赛才刚刚开始，球队正处于磨合阶段，想要短时间之内就出成绩是不可能的，而且我们也相信球队管理层应该不是如此现实。
首先按照联盟公布的赛程，10月16号将正式拉开新赛季的序幕，在倒计时四天的时候，广东男篮管理层举办了一年一度的隆重出征仪式。从俱乐部拍摄的照片可以看到，这一次出征仪式除了新任欧洲少帅带着徐杰、周鹏、胡明轩这一帮主力队员之外，管理层方面，老板陈总以及他的儿子小陈总都盛装出席。
有球迷觉得如此安排教练组的站位，是不是不太合适呢？毕竟正常来说，杜锋和朱芳雨他们已经不是属于球队的核心管理层，新到来的主教练应该和小陈总站在一起才对。还有球迷调侃说，是不是因为最近遭遇两连败，所以主教练并没有得到管理层的认可和重视？
之前传言被弗格取代的萨姆纳也意外现身，这意味着他没有被球队裁掉，只是一直在养伤而已，希望他尽快康复，赶紧复出。
至于想要真正判断这一位主教练到底适不适合广东男篮，起码也要等到第一阶段的比赛结束之后，看看球队的战绩才能够下定夺。况且现在球队还是单外援作战，剩下的两名外援都没有到位。
所以我们也不妨继续再观察一下，起码就两场季前赛的表现来看，在这位欧洲少帅的战术干预之下，整个球队的战术顺畅了很多，队员们打得也非常无私。随着外援逐渐到位，广东男篮新赛季一定会打出不一样的面貌，我们不妨拭目以待。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间4月13日，NBA常规赛，以下是两场比赛的综述。
骑士今日战胜步行者后提前锁定季后赛席位，最终排名确定为东部第四。
恩比德32分13篮板7助攻率领76人豪取7连胜，步行者和魔术失利后，76人战绩追平步行者和魔术，因交手劣势目前仍排在东部第七。
76人125-113力克魔术、骑士129-120力克步行者：
目前，魔术排在第五，步行者排在第六。
最后一个比赛日，76人对阵篮网，魔术对阵雄鹿，步行者对阵老鹰。每一场比赛的胜负都会影响排名。
（修楚）
【球员介绍】
“我亲身经历了中国足球青训慢慢好起来的这段岁月。”站在上海市第十八届运动会足球比赛的球场边，吉祥足球运动俱乐部创办人、前国脚孙吉看着挥汗如雨的孩子和同样激动的家长，颇有感触地说道，“从2015年开始搞足球青训到今天，走进足球场的孩子越来越多，支持孩子们坚持足球运动的家长也越来越多。看到这么多家长愿意将孩子们交到俱乐部手中，我们足球人更明白自己身上的责任重大。其实从吉祥俱乐部成立第一天开始，我们的目标就是竭尽全力帮助每个孩子实现他的足球梦想。”
孙吉（中）已投身足球青训十余载
孙吉的儿子（左）在四分之一决赛中打入一球，帮助浦东新区队晋级
两年前，吉祥俱乐部每周进入学校课后服务的孩子数量约为3500人，如今已增长到4500人。过去俱乐部每个年龄段精英队的小选手人数在20到25人，而今年多个年龄段组建精英队时，因为高水平的孩子数量太多，不得不学习国外俱乐部在一个年龄段内组建A队、B队甚至C队。青训人数规模的增长，给俱乐部搭建教练团队提出了更高的要求。
“我们俱乐部选拔教练有三条红线：不准打骂、不准吃请、不准收礼。无论谁沾一点点，就请马上离开。符合这三点，我们再来谈业务能力和执教经验。”孙吉告诉记者，目前吉祥俱乐部共有教练130人左右，基本都有职业联赛或足球专业背景，为了提升教练团队的整体水平，俱乐部还先后聘请过西班牙、塞尔维亚的外籍教练，“只有教练品格好、业务水平好，球队日常训练才能教出好的孩子，训练质量才能足够高。”
“出人不是一件可以刻意追求的事，我始终认为，只要我们能耐心地做好每个环节，那么就会有好的苗子慢慢冒出来。”孙吉坦言，除了青训机构的努力外，日益完善的上海各级青少年足球赛事体系对球员成长帮助极大，“训练加比赛，就好比是学生的学习加考试，缺一不可。现在上海的高水平青训赛事数量很多，市运会、青俱联赛、区里的十项系列赛、校园联盟，再加上贯穿全年的各项商业赛事，现在各俱乐部完全可以挑选到符合各年龄段不同水平的高质量赛事参与。尽可能保持每周一场高质量比赛的节奏，这对于球员的成长非常重要。”
创办十余年的吉祥俱乐部逐渐成长为上海足球青训的代表机构。上一届市运会，以吉祥U15精英队和U13精英队为班底组建的浦东新区队分别荣获男足B组冠军和C组亚军。在本届市运会上，由吉祥主导组建的浦东新区U11队再次收获男足丁组季军。连续的好成绩是对吉祥俱乐部长期付出投入的最大肯定。
浦东新区队在本届市运会登上了男足丁组领奖台
吉祥俱乐部已向各级国字号球队输送运动员15人，其中包括入选2009年龄段国足的刘致成，入选2005-06年龄段国足的张俊杰、陈乐云、刘磊，入选2008年龄段女足的黄沁怡、周雅洁等人。此外，吉祥向海港俱乐部输送十人，向申花俱乐部输送七人，向青岛西海岸俱乐部输送一人。仅2025年，俱乐部便有40名球员入选上海足协各年龄段集训队。
选择教练人品优先
拥有出色的教练团队，认真做好每一天的训练，更有家长和孩子们的努力付出，培育出人才就成了水到渠成的事。
过去一直困扰足球青训界的“12岁退役”现象，目前有了改善的趋势。“像过去那种学习、踢球绝对二选一的情况，现在逐渐减少。有些孩子即便选择了学业，也只是每周训练的次数减少一些，不会就此放弃足球。”孙吉期盼更多孩子将足球运动作为生活的一部分，“很多孩子对足球的热爱不会改变，足球也能帮助他们增强抗压能力，更好地面对学业。”
培育人才水到渠成
孙吉（右）与球队教练团队
不辜负每一位热爱足球的孩子，帮助他们在球场上和生活中展现自我价值、塑造完善人格，这是吉祥足球运动俱乐部创办的初衷，也成为越来越多的上海社会化足球青训俱乐部的宗旨。在他们的共同努力下，申城的足球发展正在走向正轨。
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