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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间11月16日消息，CBA俱乐部杯第四轮，辽宁男篮91-88险胜同曦男篮。
广厦84-68吉林
辽宁队：鄢手骐8分，弗格25分5助攻，李晓旭12分6篮板2助攻2抢断，韩德君6分8篮板5助攻，张峻豪13分5助攻，赵率舟16分4篮板，张陈治锋7分9篮板，刘雁宇4分8篮板。
广厦队：布朗15分4篮板3助攻3抢断，赵嘉仁10分，奈特34分18篮板4助攻4抢断，赖克10分，赵岩昊5分。
江苏102-91广州
广州队：道格拉斯27分11篮板15助攻2抢断，于米提26分，克劳福德16分10篮板，张兴亮6分，沃伦4分。
第一节，弗格开局连续飚进2记三分球，辽宁开场占据主动，同曦随后打出小高潮反超比分，辽宁18-23落后。第二节，郭昊文里突外投连续砍分，他单节砍下12分，一度帮助同曦领先到两位数，但弗格披挂上阵帮助辽篮缩小分差，半场同曦49-40领先。
吉林队：蔡林翰12分，崔晋铭13分4助攻，吴昌泽14分4篮板，李安3分5篮板，赵嘉浩11分7篮板，付博文10分。
第三节，弗格越战越勇，连续策动攻势，辽篮终于抹平分差。第四节，同曦虽然曾短暂反超，但绝大部分时间辽宁都保有微弱的领先优势，战至最后13秒辽宁领先6分，虽然穆迪飚进一记三分球但为时已晚。
同曦队：林崴8分，曾繁日8分9篮板，赵柏清7分8篮板，穆迪25分6篮板11助攻，郭昊文20分，刘东12分。
江苏队：史密斯35分20篮板4助攻，刘泽希21分4篮板，吴羽佳6分，汤普森14分6篮板，古德温17分3篮板3助攻3抢断。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
在英超陷入保级泥潭的托特纳姆热刺，又遭到了新的耻辱与打击，欧冠客场2比5惨败给马德里竞技，赛后更大的话题是他们的守门员与主教练的换人。
两分钟后，欧冠历史上罕见的一幕发生了，热刺换人，用维卡里奥换下金斯基，开场17分钟就换下守门员，这样的事情实在不多见。
实际上，热刺整条后防线都一塌糊涂，比如所丢的第二球，是热刺荷兰后卫范德芬接回传时滑倒失误所致，但门将金斯基却是最显眼的靶子。
尽管图多尔事后找补，但他的这次残酷换人以及换人时的冷漠表现，却遭到了广泛批评。乔-哈特说：“这种情况下把他换下？而且对他毫无表示？你应该把他当成一个人来对待！主教练在此刻应该传递出的意思是：守门员会有这样的糟糕夜晚，每个人都会有，布冯、诺伊尔、舒梅切尔，都会有糟糕场次。”
评球嘉宾、前曼联中场弗莱彻说：“金斯基很难从中恢复了，上次我看到守门员经历如此噩梦，是利物浦的卡里乌斯（欧冠决赛两次低级失误），那影响了他很长时间。”
在欧冠历史上，曾有3次更早更换门将的先例，但那三次都是因为首发门将受伤，而金斯基成为欧冠史上第一个因为开场失误就被早早换下的门将。
走下场时，22岁的金斯基捂着脸，似乎已经忍不住泪水。他的失误无可原谅，但主教练图多尔的用人和换人，恐怕存在更大问题。在压力巨大的欧冠客场，面对强敌马竞，他赌博式的安排一个132天没有踢过重要比赛的年轻门将首发，又在他顶不住压力犯下失误后，用近乎羞辱的换人把他换掉，这样的做法，足以毁掉一个年轻人的心理和职业生涯。
开场仅5分钟，他在解围时打滑失误，把球踢给了马竞球员，后者简单传递后进球得分……第15分钟，难以置信的一幕发生，金斯基重演了他的离奇失误，在门前解围时踢呲，送给了马竞前锋阿尔瓦雷斯轻松打空门的机会，失误踢空的一瞬，还没等对方射门，金斯基就已经捂脸趴在了地上……
图多尔赛后在解释自己的这次换人时说：“我执教15年了，从未这样做过，但换人是保护门将和球队的必要方式，当时的局势很离奇。”
热刺教练图多尔的用人与换人，赛后遭到了质疑，这次换人前后他的表现，似乎也缺少一点人情味。
“金斯基很抱歉，他向全队道歉，他是一个阳光的小伙子，很好的门将，球队支持他，我也是，他理解这一点。”
“主教练的做法让我失望，图多尔甚至没有安慰他，是的，他表现糟糕，但他是故意的吗？当然不是。作为主教练，你该发出信号，支持你的球队和球员，但他就站在那，若无其事。”
实际上，主教练图多尔安排金斯基出任本场首发，似乎就是一个病急乱投医的举措，热刺主力门将维卡里奥被冷藏，是因为他在上一场英超中犯下两个巨大失误，但必须指出，金斯基此前已有132天没有踢重要比赛了，此次“临危受命”，有点赶鸭子上架的草率感。
对于迎来个人欧冠首秀的22岁热刺门将安托宁-金斯基来说，比赛开始后的这17分钟，会成为他永生难以忘记的噩梦。
前英格兰中场麦克马纳曼也抨击图多尔的冷漠：“这样的执教实在是糟糕，场上有三四个球员去拥抱金斯基，去安慰他，而主教练却当他是空气。他应该走上去对金斯基说：‘很遗憾，但别担心’，抱一抱他，做点什么去影响局势，但他就那么冷漠，是主教练选择他首发出场，但现在教练却如此冷漠。”
换门之后，热刺的噩梦还在继续，第22分钟时他们丢了第4个球，0比4落后，这令他们成为欧冠开场连丢4球第二快的球队，纪录保持者是2011年萨格勒布迪纳摩在伯纳乌被皇马连打4球。
前英格兰门神乔-哈特说：“我为这小伙子感到心碎，噩梦般的15分钟，甚至主场观众都为他感到难过。”
图多尔说：“赛前看来，更换门将是正确决定，维卡里奥压力很大，而金斯基是一个好门将。当然，在今晚的比赛后，你可以很轻易的说这个决定并不正确。”
时至今日，热刺在英超中11轮不胜，比降级区只高1分，各项赛事遭遇6连败，自上赛季以来，热刺是五大联赛球队中各项赛事输球场次最多的球队，他们在这段时间里输掉了44%（45/102） 的比赛，这支北伦敦的昔日豪强，正在向着队史最低谷滑落，而图多尔想力挽狂澜重振球队士气，难度实在不小。（二头）
【球员介绍】
北京时间10月14日，广东男篮宏远一口气官宣了两名外援，分别是前上海男篮外援凯尔·弗格、尤度卡·阿祖布克。
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2020年参加NBA选秀，在首轮第27顺位被犹他爵士队选中，在2021-22赛季场均可得到4.7分4.2篮板。代表爵士出战三个赛季后，短暂转投菲尼克斯太阳队。
国家队层面，阿祖布克代表尼日利亚男篮出战了2027男篮世界杯非洲区预选赛，是球队内线的一股可靠力量。
弗格作为CBA老熟人，职业生涯巅峰年龄段都在CBA度过，分别代表广州，北控，辽宁，上海等球队，外界对于他已足够熟悉。
阿祖布克毕业于NCAA名校堪萨斯大学，曾在大学时期斩获NABC年度最佳防守球员奖，该奖项由全美NCAA一级联赛注册主教练投票评选，是NCAA颇具含金量的个人荣誉。
阿祖布克到底是何方神圣？为什么直至新赛季开打前才官宣？
2025-26赛季，阿祖布克效力于以色列联赛内斯锡安纳队，场均出战23.3分钟可得到9.4分6.4篮板1.1盖帽，投篮命中率高达84.2%，位居联盟榜首。
但对于这一支广东男篮而言，看重的正是阿祖布克的防守和内线护框，对比焦泊乔，王洪泽，阿祖布克的防守价值，远大于进攻端。
从直观表现可以看到阿祖布克是一个标准的蓝领外援，内线的防守和吃饼能力在线，身体足够强壮，具备扛起内线的防守重任。
尤度卡·阿祖布克，1999年9月17日出生于尼日利亚，身高211cm，司职中锋。静态天赋出众，身体对抗强硬，弹跳和护框能力突出。
而进攻端并不具备稳定的中远距离投射，乃至稳定的自我得分能力。
但阿祖布克是首次打CBA，他的融入程度，某种程度将会决定广东男篮内线能否达到匹配大部分季后赛球队的重要人选。
2026-27赛季CBA常规赛
【比赛分析】
北京时间11月16日消息，CBA俱乐部杯第四轮，辽宁男篮91-88险胜同曦男篮。
广厦84-68吉林
辽宁队：鄢手骐8分，弗格25分5助攻，李晓旭12分6篮板2助攻2抢断，韩德君6分8篮板5助攻，张峻豪13分5助攻，赵率舟16分4篮板，张陈治锋7分9篮板，刘雁宇4分8篮板。
广厦队：布朗15分4篮板3助攻3抢断，赵嘉仁10分，奈特34分18篮板4助攻4抢断，赖克10分，赵岩昊5分。
江苏102-91广州
广州队：道格拉斯27分11篮板15助攻2抢断，于米提26分，克劳福德16分10篮板，张兴亮6分，沃伦4分。
第一节，弗格开局连续飚进2记三分球，辽宁开场占据主动，同曦随后打出小高潮反超比分，辽宁18-23落后。第二节，郭昊文里突外投连续砍分，他单节砍下12分，一度帮助同曦领先到两位数，但弗格披挂上阵帮助辽篮缩小分差，半场同曦49-40领先。
吉林队：蔡林翰12分，崔晋铭13分4助攻，吴昌泽14分4篮板，李安3分5篮板，赵嘉浩11分7篮板，付博文10分。
第三节，弗格越战越勇，连续策动攻势，辽篮终于抹平分差。第四节，同曦虽然曾短暂反超，但绝大部分时间辽宁都保有微弱的领先优势，战至最后13秒辽宁领先6分，虽然穆迪飚进一记三分球但为时已晚。
同曦队：林崴8分，曾繁日8分9篮板，赵柏清7分8篮板，穆迪25分6篮板11助攻，郭昊文20分，刘东12分。
江苏队：史密斯35分20篮板4助攻，刘泽希21分4篮板，吴羽佳6分，汤普森14分6篮板，古德温17分3篮板3助攻3抢断。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
在英超陷入保级泥潭的托特纳姆热刺，又遭到了新的耻辱与打击，欧冠客场2比5惨败给马德里竞技，赛后更大的话题是他们的守门员与主教练的换人。
两分钟后，欧冠历史上罕见的一幕发生了，热刺换人，用维卡里奥换下金斯基，开场17分钟就换下守门员，这样的事情实在不多见。
实际上，热刺整条后防线都一塌糊涂，比如所丢的第二球，是热刺荷兰后卫范德芬接回传时滑倒失误所致，但门将金斯基却是最显眼的靶子。
尽管图多尔事后找补，但他的这次残酷换人以及换人时的冷漠表现，却遭到了广泛批评。乔-哈特说：“这种情况下把他换下？而且对他毫无表示？你应该把他当成一个人来对待！主教练在此刻应该传递出的意思是：守门员会有这样的糟糕夜晚，每个人都会有，布冯、诺伊尔、舒梅切尔，都会有糟糕场次。”
评球嘉宾、前曼联中场弗莱彻说：“金斯基很难从中恢复了，上次我看到守门员经历如此噩梦，是利物浦的卡里乌斯（欧冠决赛两次低级失误），那影响了他很长时间。”
在欧冠历史上，曾有3次更早更换门将的先例，但那三次都是因为首发门将受伤，而金斯基成为欧冠史上第一个因为开场失误就被早早换下的门将。
走下场时，22岁的金斯基捂着脸，似乎已经忍不住泪水。他的失误无可原谅，但主教练图多尔的用人和换人，恐怕存在更大问题。在压力巨大的欧冠客场，面对强敌马竞，他赌博式的安排一个132天没有踢过重要比赛的年轻门将首发，又在他顶不住压力犯下失误后，用近乎羞辱的换人把他换掉，这样的做法，足以毁掉一个年轻人的心理和职业生涯。
开场仅5分钟，他在解围时打滑失误，把球踢给了马竞球员，后者简单传递后进球得分……第15分钟，难以置信的一幕发生，金斯基重演了他的离奇失误，在门前解围时踢呲，送给了马竞前锋阿尔瓦雷斯轻松打空门的机会，失误踢空的一瞬，还没等对方射门，金斯基就已经捂脸趴在了地上……
图多尔赛后在解释自己的这次换人时说：“我执教15年了，从未这样做过，但换人是保护门将和球队的必要方式，当时的局势很离奇。”
热刺教练图多尔的用人与换人，赛后遭到了质疑，这次换人前后他的表现，似乎也缺少一点人情味。
“金斯基很抱歉，他向全队道歉，他是一个阳光的小伙子，很好的门将，球队支持他，我也是，他理解这一点。”
“主教练的做法让我失望，图多尔甚至没有安慰他，是的，他表现糟糕，但他是故意的吗？当然不是。作为主教练，你该发出信号，支持你的球队和球员，但他就站在那，若无其事。”
实际上，主教练图多尔安排金斯基出任本场首发，似乎就是一个病急乱投医的举措，热刺主力门将维卡里奥被冷藏，是因为他在上一场英超中犯下两个巨大失误，但必须指出，金斯基此前已有132天没有踢重要比赛了，此次“临危受命”，有点赶鸭子上架的草率感。
对于迎来个人欧冠首秀的22岁热刺门将安托宁-金斯基来说，比赛开始后的这17分钟，会成为他永生难以忘记的噩梦。
前英格兰中场麦克马纳曼也抨击图多尔的冷漠：“这样的执教实在是糟糕，场上有三四个球员去拥抱金斯基，去安慰他，而主教练却当他是空气。他应该走上去对金斯基说：‘很遗憾，但别担心’，抱一抱他，做点什么去影响局势，但他就那么冷漠，是主教练选择他首发出场，但现在教练却如此冷漠。”
换门之后，热刺的噩梦还在继续，第22分钟时他们丢了第4个球，0比4落后，这令他们成为欧冠开场连丢4球第二快的球队，纪录保持者是2011年萨格勒布迪纳摩在伯纳乌被皇马连打4球。
前英格兰门神乔-哈特说：“我为这小伙子感到心碎，噩梦般的15分钟，甚至主场观众都为他感到难过。”
图多尔说：“赛前看来，更换门将是正确决定，维卡里奥压力很大，而金斯基是一个好门将。当然，在今晚的比赛后，你可以很轻易的说这个决定并不正确。”
时至今日，热刺在英超中11轮不胜，比降级区只高1分，各项赛事遭遇6连败，自上赛季以来，热刺是五大联赛球队中各项赛事输球场次最多的球队，他们在这段时间里输掉了44%（45/102） 的比赛，这支北伦敦的昔日豪强，正在向着队史最低谷滑落，而图多尔想力挽狂澜重振球队士气，难度实在不小。（二头）
【球员介绍】
北京时间10月14日，广东男篮宏远一口气官宣了两名外援，分别是前上海男篮外援凯尔·弗格、尤度卡·阿祖布克。
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2020年参加NBA选秀，在首轮第27顺位被犹他爵士队选中，在2021-22赛季场均可得到4.7分4.2篮板。代表爵士出战三个赛季后，短暂转投菲尼克斯太阳队。
国家队层面，阿祖布克代表尼日利亚男篮出战了2027男篮世界杯非洲区预选赛，是球队内线的一股可靠力量。
弗格作为CBA老熟人，职业生涯巅峰年龄段都在CBA度过，分别代表广州，北控，辽宁，上海等球队，外界对于他已足够熟悉。
阿祖布克毕业于NCAA名校堪萨斯大学，曾在大学时期斩获NABC年度最佳防守球员奖，该奖项由全美NCAA一级联赛注册主教练投票评选，是NCAA颇具含金量的个人荣誉。
阿祖布克到底是何方神圣？为什么直至新赛季开打前才官宣？
2025-26赛季，阿祖布克效力于以色列联赛内斯锡安纳队，场均出战23.3分钟可得到9.4分6.4篮板1.1盖帽，投篮命中率高达84.2%，位居联盟榜首。
但对于这一支广东男篮而言，看重的正是阿祖布克的防守和内线护框，对比焦泊乔，王洪泽，阿祖布克的防守价值，远大于进攻端。
从直观表现可以看到阿祖布克是一个标准的蓝领外援，内线的防守和吃饼能力在线，身体足够强壮，具备扛起内线的防守重任。
尤度卡·阿祖布克，1999年9月17日出生于尼日利亚，身高211cm，司职中锋。静态天赋出众，身体对抗强硬，弹跳和护框能力突出。
而进攻端并不具备稳定的中远距离投射，乃至稳定的自我得分能力。
但阿祖布克是首次打CBA，他的融入程度，某种程度将会决定广东男篮内线能否达到匹配大部分季后赛球队的重要人选。
2026-27赛季CBA常规赛
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